미국 실적 인사이트 피드 | 어닝스데스크

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핵심 하이라이트▾

EPS(희석 EPS): 2026년 1분기 순이익 $4.6M으로 전년 동기 순손실($11.5M)에서 흑자 전환, 희석 EPS는 $0.00(기준: 보고서 표기).
매출/영업: 보고서에 별도 매출 수치 미표시, 영업비용은 $11.1M(전년 $6.5M).
현금성자산: 현금 및 제한 현금 총액 약 $1,207.6M(3월 31일 기준), JV 레벨 현금 $529M 포함.
프로젝트 진척/Capex: Thacker Pass에 누적 자본화비용 $1,277.2M(누적), 2026년 파이즈1 Capex 가이던스 $1.3–$1.6B(총 2026년 가이던스 포함 총합 $1.3–$1.6B).
재원조달: 2025~2026 ATM 프로그램을 통해 Q1 중 순발행수익 약 $189.7M(11월 ATM 중), DOE 대출 2차 인출 $432M 수령, 2026년 3월 ATM은 이후 소량 발행으로 $11.2M 추가 확보.

가이던스▾

**2026 회계연도(Thacker Pass Phase 1)**: 총 Capex 가이던스 $1.3 - $1.6 billion(건설비 포함; 세부: Phase1 건설비 $1.2 - $1.5B, 기타 개발비 $30 - $40M, 자본화 이자 $45 - $55M).
**추가**: 회사는 기존 기술보고서(총 Capex $2.93B)를 기반으로 상세 자본견적을 2026년 하반기 완성 목표, 관세·중동분쟁·연료비 등 예상 추가비용 노출 $80 - $120M 가능성 언급.

운영 코멘트▾

건설 진척이 빠르게 진행 중이며 상세설계가 95% 이상 완료되고 주요 장비·구조물의 납품과 설치가 시작되어 기계적 완공을 2027년 말 목표로 하고 있음.
자금조달은 ATM 발행과 DOE 대출을 통해 확보되어 단기 유동성은 양호하나, 관세·물류·인플레이션 영향으로 잔여 Capex 추정치가 변동할 위험이 여전히 존재함.
안전성과 지역지원 관련 긍정적 외부 시그널(연방·주정부 인사 방문 등)이 있어 규제·정치적 리스크 완화에 도움이 되고 있음.

시장 평가▾

현금성 자산 확대와 대규모 DOE 대출 수령으로 건설 자금은 확보된 상태라는 좋은 신호이나, 관세·중동 지정학적 리스크 및 인플레이션 노출로 남은 Capex 추정에는 상방 리스크가 존재. 프로젝트 진행 가시성이 개선되었으나 비용 재산정 리스크는 단기 주가 변동성을 유발할 수 있음.

핵심 하이라이트▾

EPS(희석) $0.13, 전년 대비 -35%; 조정 EPS $0.26, 전년 대비 -16%로 관세 영향 약 $0.09 포함
매출(Revenue) $380.4M, 전년 대비 +8%; 도매(Wholesale) 채널 +19%, DTC는 보합
Coolers & Equipment 매출 +11%로 견조한 이끌림, Drinkware 매출 +5%로 성장 지속
조정 영업이익 $26.6M, 조정 영업이익률 7.0%로 전년 대비 감소(관세 영향 약 230bps)
현금 $127.8M, 순부채 적음(총부채 $72.8M), 자사주 매입 한도 $500M으로 확대

가이던스▾

**2026 회계연도**: 매출 증가 7%~8% (이전 6%~8%에서 하단 상향)
**2026 회계연도**: 조정 영업이익 증가 8%~10% (이전 6%~8%)
**2026 회계연도**: 조정 영업이익률 약 14.6% (이전 14.4%)
**2026 회계연도**: 조정 순이익(희석) $2.83~$2.89 (전년 대비 14%~17% 성장; 이전 $2.77~$2.83)
**2026 회계연도**: 유효세율 약 24%, 희석 주식수 약 76.6M, 자본적지출 $60M~$70M, 잉여현금흐름(Free Cash Flow) $200M~$225M
**추가**: 본 전망은 잠재적 IEEPA 관세 환급의 향후 유리한 영향 제외, 2026년 약 $100M 자사주 소각 반영

운영 코멘트▾

강한 소비자 수요가 전 채널과 핵심 카테고리에서 매출 성장을 견인했으나, 증가한 관세 비용(약 280bps)이 매출총이익률과 이익성에 실질적 압박을 가함
도매 채널의 폭발적인 성장(+19%)과 국제 시장 확대가 매출을 이끌었고 DTC는 전분기 대비 보합으로 나타나 기업 고객(Corporate Sales) 감소가 일부 상쇄 요인
회사는 공급망 유연성, 제품 혁신, 국제 역량 강화에 투자하며 성장 전략을 지속하고 자사주 매입 확대를 통해 주주환원 의지를 높임

시장 평가▾

좋은 점은 상반된 수익성 압박 속에서도 매출 모멘텀과 도매 채널 · 국제 확장이 견조하고 가이던스가 상향되었다는 점이다. 리스크는 관세로 인한 이익률 하락과 기업 고객 수요 약화가 지속될 경우 이익성 회복이 제한될 수 있다는 점이다.

핵심 하이라이트▾

분기 매출은 $538.8M로 전년 동기 대비 +18.7% 성장(동일점포 매출 +6.1%).
분기 희석 순이익은 $1.45 희석 EPS, 분기 순이익 $44.4M으로 전년 동기 대비 EPS +18.9센트(또는 +18.9%) 수준 개선.
연간 매출은 $2,254M로 전년 대비 +17.9%, 연간 희석 EPS는 $7.35로 전년 $5.88 대비 +25% 성장.
분기 매출총이익은 $195.7M(매출총이익률 36.3%), 연간 매출총이익 $858.4M(매출총이익률 38.1%)으로 연간 상품마진이 80bps 개선되었음.
FY26에 신규점 80개 개점(분기 25개 포함), 분기 말 점포수 539개(보도자료 말미 최신 552개 표기 포함).

가이던스▾

**2027 회계연도(예상)**: 매출 $2,578M~$2,623M(전년 대비 +14%~+16%).
**2027 회계연도(예상)**: 상품마진 $1,326M~$1,349M(약 51.4%의 매출 대비), 매출총이익 $971M~$994M(37.7%~37.9%).
**2027 회계연도(예상)**: SG&A $636M~$641M(약 24.7%~24.4%의 매출 대비), 영업이익 $335M~$353M(13.0%~13.5%).
**2027 회계연도(예상)**: 순이익 $251.1M~$264.5M, 희석 EPS $8.21~$8.64(가중평균 희석주식 30.6M), 유효세율 25.7%.
**2027년 1분기(예상)**: 매출 $574M~$584M(전년 대비 +14%~+16%), 희석 EPS $1.62~$1.71, 매출총이익 $213M~$218M, SG&A $147M~$149M.
**자본지출**: FY27 CapEx $125M~$130M(임대인 지원금 $47.6M 차감 후).

운영 코멘트▾

매출 성장은 신규점 확장과 동일점포(특히 전자상거래) 강세가 동시에 견인했으며, 전자상거래 동일점포는 분기 +14.1%, 연간 +15.3%로 높은 성장 비중을 차지함.
상품마진은 연간 기준으로 80bps 개선돼 수익성 개선을 시현했으나 분기 매출총이익률은 신설점 점유비용과 구매·물류 비용 비중 영향으로 전분기 대비 80bps 하락했음.
재무건전성은 현금 $141M, 전액 미사용 회전신용 $250M, FY26에 자사주 매입 $50M 집행으로 주주환원·성장투자 병행 중.

시장 평가▾

긍정적 성장 모멘텀(강한 매출·EPS 성장, 높은 전자상거래 성장)과 공격적 점포확장이 결합되어 성장 스토리가 유효하나, 단기적으로는 신설점의 점유비용과 매출총이익률 변동성이 리스크다.

핵심 하이라이트▾

EPS(희석): $0.24 vs $0.15 전년 대비 +60.0%, 조정 희석 EPS $0.25 vs $0.19 전년 대비 +31.6%.
매출(Revenue): $457.6M vs $412.3M 전년 대비 +11.0% (상수통화 +7.3%), Active Group·International 강세.
매출총이익률: 47.6%로 전년 수준 유지(47.6%), 가격 인상·풀프라이스 비중 상승이 긍정적 영향.
영업이익/영업이익률: 영업이익 $33.9M, 영업이익률 7.4% vs 5.1% 전년 대비 +230 bps, 조정 영업이익률 7.7%로 개선.
브랜드별: Merrell 매출 $169.7M (+12.7%), Saucony $155.9M (+20.1%), Direct-to-Consumer는 $99.3M (+3.0%).

가이던스▾

**2026 회계연도**: 매출 $1,960M~$1,985M(전년 대비 약 +4.6%~+5.9%, 상수통화 +3.8%~+5.1%),
**2026 회계연도**: 매출총이익률 약 46.4% (전년 대비 -90 bps, 이전 전망 46.0%),
**2026 회계연도**: 영업이익률 약 9.2% (전년 대비 +120 bps), 조정 영업이익률 약 9.5% (전년 대비 +50 bps),
**2026 회계연도**: 희석 EPS $1.39~$1.54, 조정 희석 EPS $1.43~$1.58, 희석 주식수 약 82.0M, 유효세율 약 18.0%.
**추가**: 본 전망은 외환영향을 반영하며 2026년은 52주년, 2025년은 53주년으로 연간 비교에 영향.

운영 코멘트▾

1분기 실적은 가격 인상과 풀프라이스 판매 비중 확대에 힘입어 매출총이익률을 방어하면서 매출과 EPS 모두 예상 대비 상회했다.
국제(International) 채널과 핵심 브랜드인 Merrell·Saucony가 성장을 주도했고 Direct-to-Consumer는 완만한 증가에 그쳤다.
회사는 연간 매출 범위와 EPS 전망을 상향 조정하지는 않았으나 마진 전망은 개선(영업이익률 상향)해 수익성 개선 기대를 유지한다.

시장 평가▾

분기 실적은 매출·EPS·영업마진 동시 개선으로 긍정적 시그널이며 브랜드 포트폴리오와 국제 채널이 견조했다. 다만 연간 매출총이익률은 소폭 하향 전망(관세 영향 등)과 52주 회계효과, 외환 리스크는 투자자 리스크 요인이다.