분기 매출: $403.9 million (Q1 2026) vs $229.8 million (Q1 2025), YoY +75.8%; 분기 조정 Diluted EPS: $1.30 (조정) vs $0.68 전년비 +91.2%; GAAP diluted EPS $0.71 vs $0.66, +7.6%.
Q1 2026 Net revenue: $36.2 million (vs $20.4M in Q1 2025), 증가 78% YoY. 분기별 구성: MIPLYFFA net revenue $24.6M, OLPRUVA $0.3M, EAP 환급 $10.2M, AZSTARYS 관련 로열티/환급 $1.1M.
분기 실적: GAAP 순이익 $606.8 million, $1.61 per share; 전년동기(1Q25) GAAP $550.8 million, $1.50 per share로 EPS +$0.11 상승 및 순이익 +$56.0 million.
Non-GAAP recurring EPS: $1.73 per share (Non-GAAP recurring earnings $650.7 million) — 회사가 제시한 2026년 수정 가이던스 중간값 기준 연간 Non-GAAP 가이던스는 $4.57–$4.72 per share(수정 범위, 중간값 $4.65).
Net sales: $460 million in Q1 2026 (vs $477.7 million prior year; -4% YoY). Adjusted EBITDA: $46 million (vs $66.2 million prior year); Net loss: $10 million; Adjusted diluted EPS: $(0.11) (vs $0.22 prior year).
분기 실적: 2026년 1분기 순손실(Net loss) $453.8M(전년동기 $213.4M). 주요 재무항목으로 R&D $344.0M, G&A $101.3M, 주당순이익(EPS) 별도 표기는 없음.
임상 핵심 성과: 2L PDAC(이전 치료 받은 전이성 췌장암)에서 진행된 Phase 3 RASolute 302에서 daraxonrasib가 전체생존(OS) 중앙값 13.2개월 대 화학요법 6.7개월(해저드비 0.40; p<0.0001)로 유의한 생존 개선을 시현(통계적·임상적 의미). PFS 및 OS 결과는 확정적이며 상세 결과는 ASCO Plenary에서 발표 예정.
핵심 하이라이트▾
EPS(희석): GAAP 기준 순손실 $0.03/주(순손실 $5.3M), 조정 기준 조정 순이익은 $0.02/주(조정 순이익 $2.5M).
분기 매출(Revenue) $204M, 전년 대비 +12%, Marketplace·서비스 매출 $182M(+10%)
조정 EBITDA(Adjusted EBITDA) $17M으로 전년 동기 $14M 대비 개선, 가이던스 상단 초과
Marketplace GMV $2.7B(+5%), Marketplace Units 213,492(+3%)로 거래량·규모 확대
GAAP 순손실(Net Income (Loss)) ($11)M, 전년 ($15)M보다 축소되어 손실 개선
가이던스▾
**2026년 2분기**: 매출 $213M~$217M(전년 대비 +10~12%), GAAP 순손실 ($14)M~($12)M, Non-GAAP 순이익 $8M~$10M, 조정 EBITDA $18M~$20M
**2026 회계연도**: 매출 $845M~$855M(전년 대비 +11~13%), GAAP 순손실 ($51)M~($47)M, Non-GAAP 순이익 $33M~$37M, 조정 EBITDA $73M~$77M
**추가**: 이사회는 최대 $100M 자사주 매입 승인, 초기 가속화된 자사주매입(ASR) $50M 예정
운영 코멘트▾
회사는 딜러 도매 시장에서 시장점유율 확대와 AI 기반 VIPER 등 신제품 채택을 성장 동력으로 강조했으며, 상반된 리테일·도매 트렌스에도 수익성 개선을 달성했다고 설명함
비즈니스별로는 Marketplace 거래 규모와 단위 증가가 매출 성장을 견인했고, 상업용(Commercial) 채널 확대로 TAM 확장 가능성을 제시함
비용 측면에서 연간 비-GAAP 영업비용(매출원가 제외)은 약 8% 증가 예상, 스톡옵션·무형자산 상각을 제외한 Non-GAAP 이익을 중심으로 가이던스 제시
시장 평가▾
긍정적 신호는 매출 성장과 조정 EBITDA의 가이던스 상회 및 자사주 매입 승인이다. 리스크로는 여전히 GAAP 기준 순손실 지속과 딜러 도매 시장의 연간 중간 싱글 디지트 하락 전망이 있다.
핵심 하이라이트▾
EPS(희석): $0.85, 전년 대비 상승(2025년 $0.79), 분기 실적 개선에 기여
조정 EBITDA: $683.1M, 분기 기준 사상 최대치, 전년 대비 +15% 및 전분기 대비 약 +7%
매출(Revenue) 및 기타: $1,123.6M(1분기), 제품 매출과 수수료 기반 매출 모두 증가
분기별 분배가능현금흐름(Distributable Cash Flow): $508.9M, Free Cash Flow(FCF): $242.3M(분기 후 분배 후 FCF는 -$137.4M)
자본지출: 분기 CapEx $250.5M, 2026년 총 CapEx 가이던스 $850M~$1.00B 유지
가이던스▾
**2026년**: 조정 EBITDA(Adjusted EBITDA) 가이던스 $2.50B~$2.70B, 분배가능현금흐름(Distributable Cash Flow) 가이던스 $1.85B~$2.05B. 회사는 현 상품가격 환경 지속 시 가이던스 상단 근방을 기대한다고 언급
**2026년 총 CapEx**: $850.0M~$1.00B(제시 유지)
**추가**: 브라조스(Brazos) 인수 예상 완료 시 2026년 약 $100M 추가 조정 EBITDA 기여 예상(거래대금 약 $1.6B, 현금 $800M + 주식 $800M).
운영 코멘트▾
분기 실적은 Aris 인수 효과와 원유·NGL 가격 상승, 스킴오일 회수 확대가 실적 개선을 견인했고 비용 절감으로 영업 레버리지가 개선되었다.
델라웨어 분지(Delaware Basin)가 성장 동력으로, 2026년 조정 EBITDA의 60% 이상이 해당 지역에서 창출될 것으로 전망되며 브라조스 인수로 추가 확장 예정.
배당은 분기당 $0.930으로 전분기 대비 2.2% 인상했으나 분기 배분 후 FCF는 음(-$137.4M)으로 현금 배분과 성장·M&A 균형을 지속 관찰할 필요가 있다.
시장 평가▾
사상 최대 조정 EBITDA와 견조한 분배가능현금흐름은 긍정적 신호이나 분배 후 음의 FCF와 대규모 브라조스 인수(총 약 $1.6B)는 재무 유연성과 레버리지에 대한 시장의 우려를 유발할 수 있다.
핵심 하이라이트▾
EPS(희석): $1.40, 전년 대비 +26.1%, 조정 EPS $1.67으로 이익 개선
매출(Revenue): $1,231.3M, 전년 대비 +8.0%, 유기적 성장 4.3%
조정 EBITDA 마진: 18.8%, 전년 대비 +60bps(조정 EBITDA $231.0M)
**2026 회계연도**: 희석 EPS $4.70~$5.20, 조정 EPS $5.75~$6.25
**2026 회계연도 매출(Revenue)**: 2025년 대비 약 +5%(중간값 기준), 이전 가이던스(중간값 +3%)에서 상향
**추가**: 제시 없음
운영 코멘트▾
수요와 가격전략이 동시 작동하면서 매출과 이익률이 모두 개선되었고, 회사는 볼륨·가격·환율 효과를 모두 언급해 성장 근거를 제시함
산업용 모션(Industrial Motion)에서 볼륨 기반의 이익 개선이 뚜렷해 세그먼트 마진이 크게 개선된 반면, Engineered Bearings는 가격·환율로 매출 상승했으나 마진은 소폭 하락
Bijur Delimon 인수 및 벨트사업 매각 계획 등 포트폴리오 조정으로 마진 확대 전략을 추진 중이며 5월 20일 Investor Day에서 추가 세부사항 공개 예정
시장 평가▾
매출·조정 EPS·조정 EBITDA 마진 동시 개선과 가이던스 상향은 긍정적 신호이나 분기 FCF가 미미하고 순부채/조정 EBITDA가 2.1배 수준인 점은 인수·자본정책 관련 리스크로 남음.
핵심 하이라이트▾
EPS(희석 EPS)/순이익: 2026년 1분기 순손실 $(33.4)M(전년 동기 순이익 $8.8M). 조정 EBITDA는 $(30.9)M로 전년 대비 악화.
매출(Revenue): 회사는 분기별 세부 매출 수치를 본문에 개별 표기로 제시하지 않았으나 다섯 분기 연속 전분기 대비 매출 성장 기록을 보고함.
생산/공급: 분기 생산량 기록적 8.4M 파운드(사이클 기준), 투입(feedstock) 처리 약 10M 파운드로 분기 최고치.
운영비/현금성: 분기 말 총 유동성 $131M(현금·현금성 약 $90M), 월간 운영비 약 $8.8M으로 기대 범위 내.
사업 성과/상업화: P&G의 두 애플리케이션 최종 승인, 첫 펠릿 납품 예정(Q2), 추가 수요(제품 수요 40–50M lbs Q2/Q3 램프 예정).
가이던스▾
분기/연도별: 제시 없음
프로젝트 및 CAPEX: 태국 시설 기계적 완료 목표 2027년 말(총 투자 약 $250M 예상), 벨기에 시설 허가 연내 예상·2027년 Q1 착공·2028년 말 기계적 완료 목표
자금조달/유동성: 공용·사적 워런트 만기 연장(만기 2027-03-17), 잠재적 워런트 조달액 약 $273M, 미인출 리볼빙 신용한도 $200M 이용 가능
운영 코멘트▾
생산 측면에서 Ironton 설비의 계획된 턴어라운드가 예산 이하로 완료되어 신뢰성·생산성·품질 개선 프로젝트가 병행되어 상업 출하 차질을 최소화함.
상업적 전환이 진행 중이며 P&G 품질 승인 획득으로 첫 상업적 펠릿 납품이 가시화돼 수요 램프(40–50M lbs 등) 기대치가 존재함.
재무적으로는 순손실과 부정적 조정 EBITDA가 지속되나 운영비 통제와 잠재적 워런트·채권·신용시설 등 복수의 자금원으로 자본 조달 경로를 확보하려는 중임.
시장 평가▾
긍정적 신호는 생산 기록 경신과 P&G 승인·수요 램프 가시화지만, 여전히 큰 순손실과 마이너스 조정 EBITDA, 유동성 감소는 리스크로 남음. 실행과 자금 조달 성과가 주가 향방을 좌우할 것.
핵심 하이라이트▾
EPS(희석): $0.03, 순이익 $4.4M으로 전년 동기 순손실에서 흑자 전환
매출(Revenue): $164.4M, 전년 대비 +6%
Contribution ex-TAC: $160.9M, 전년 대비 +10%, 가이던스 상단 근접 달성
Contribution ex-TAC(CTV): $82.3M, 전년 대비 +30%, 전체의 50% 초과 비중
조정 EBITDA(Adjusted EBITDA): $42.9M(+16%), 조정 EBITDA 마진 26.6%로 전년 대비 개선
가이던스▾
**2026년 2분기**: 총 Contribution ex-TAC(1) $177M~$181M, CTV 기여 $90M~$92M, DV+ 기여 $87M~$89M, 조정 EBITDA 운영비용(Adjusted EBITDA operating expenses) $115M~$117M
**2026 회계연도**: 총 Contribution ex-TAC 성장 최소 11% 재확인, 조정 EBITDA 비중 중간 두자리수(중간테크) 성장 재확인, 조정 EBITDA 마진을 기존 >35%에서 최소 35.5%로 상향, 잉여현금흐름(Free Cash Flow) 성장률을 기존 >30%에서 중간 30%대(약 mid-30%)로 상향
**추가**: 분기/연간 비(非-GAAP) 예측에 대한 GAAP 환산 변수는 변동성이 커서 재무항목별 조정치(완전 환산) 미제공
운영 코멘트▾
CTV 중심의 강한 수요가 성장 모멘텀을 견인: CTV 기여가 30% 성장하며 전체 기여의 절반 초과를 차지, 퍼블리셔·에이전시·DSP 채택이 고르게 확대되고 있다는 점이 강조됨
DV+는 전반적으로 소폭 감소했으나 모바일 앱·커머스 미디어에서 개선 조짐 관찰, Google 관련 소송의 잠정적 구제책에 대비 중이라는 언급으로 규제/소송 리스크 관리 중
AI를 구매·크리에이티브·인벤토리 큐레이션·워크플로우 전반에 적용해 생산성 개선을 추진 중이며, 이는 운영 레버리지와 마진 개선에 기여한 것으로 설명
시장 평가▾
CTV 주도의 수익 및 마진 개선은 긍정적이며 분기 실적이 가이던스와 컨센서스를 상회해 시장의 신뢰에 긍정적 신호. 다만 DV+ 회복 속도와 Google 소송 관련 불확실성은 단기 리스크로 남아 있음.
세그먼트별 인상적 포인트: Product의 대규모 성장(Topp 2 매각으로 대규모 매출 인식)과 Energy Storage의 153.1% 매출 증가(가동률·상업가격 포착)가 핵심 드라이버.
가이던스▾
Total revenues: $1,110 million to $1,160 million.
Electricity segment revenues: $715 million to $730 million.
Product segment revenues: $300 million to $320 million.
Energy Storage revenues: $95 million to $110 million.
Adjusted EBITDA: $615 million to $645 million. (Adjusted EBITDA attributable to minority interest: ~ $18.0 million)
운영 코멘트▾
운영 코멘트: 회사는 Energy Storage와 Product 부문의 높은 가동률 및 계약·머천트 믹스 개선을 강조하며 분기 실적 확대를 설명.
사업부 성과: Electricity는 기후(고온)로 약 $4.8M 손실이 있었음에도 불구하고 안정적 성과, Product는 Topp 2 매각으로 대규모 일회성 매출 발생, Energy Storage는 용량 확장과 높은 자산 가용성으로 상업가격 포착.
거시/전략 코멘트: EGS(Enhanced Geothermal Systems) 및 차세대 지열기술 개발(파일럿, SLB 협력, Sage Geosystems 투자)에서 의미 있는 진전과 함께 270MW 규모의 신규 PPA 확보 및 $1B 전환사채 발행으로 재무 강화.
시장 평가▾
실적은 전반적으로 컨센서스 대비 '비트(강한 서프라이즈)'로 해석될 가능성이 높음: 매출·조정 EPS·조정 EBITDA가 크게 개선되었고 성장 동력(제품 매각·에너지 저장)이 명확함. 다만 Product 매출의 상당 부분이 일회성 매각 인식이라는 점과 분기 내 일회성 비용(유도전환 등 $38M 전세전 항목)으로 인해 지속성에 대한 리스크는 존재함.
가이던스▾
제시 없음
운영 코멘트▾
회사는 ATMaaS(‘ATM as a Service’)가 약 30% YoY 성장하며 북미·아시아에 이어 유럽·중남미로 시장 확장을 진행했다고 강조. - 하드웨어(ATM) 매출이 약 23% 성장하며 리사이클링 기술 채용으로 주문이 가속화되어 장비 기반 및 부착 서비스·소프트웨어 기반의 다년 반복수익을 확대했다고 설명. - 분기 중 관세 및 메모리 비용 상승 영향으로 약 $11M 비용이 발생했으나 계획 범위 내 실적 달성, 또한 AI 기반 디스패치 솔루션을 유럽 전역으로 롤아웃 중이라 운영 효율·고객만족·비용절감 효과를 보고 있다고 언급.
시장 평가▾
매출과 주요 부문(특히 Self-Service Banking, ATMaaS)에서의 견조한 성장과 EPS 개선으로 시장은 '소폭의 긍정적 서프라이즈'로 받아들일 가능성이 높습니다. 다만 총 마진 하락(관세·원가 영향)과 조정 FCF 마이너스 등 현금흐름 이슈, 그리고 Brink’s 인수 관련 규제·통합 리스크는 투자자들이 주의할 포인트입니다.
Q1 2026 Net income: $37.9 million; EPS: $0.62 basic, $0.60 diluted (vs Q1 2025 net loss $(3.1)M, $(0.06) per share). 일회성 SDX 매각 이익 포함: 일회성 매각이익 $43.3M을 제외한 조정 순이익은 약 $11.5M, 희석당 $0.18.
현금성 자산: 현금·현금등가물 및 유가증권 $236.8 million(3/31/2026). SDX 포트폴리오 매각으로 $50.0M 계약 완료, 그 중 순수익 $45.0M 중 $40.5M 수령 및 $63.1M 터미론 대출 원금 전액 선상환으로 무차입 상태 달성.
사업부별 인상적 수치: MIPLYFFA 처방 등록서 1분기 9건(총 170건 누적), 시장 접근성 69% 커버드 라이브; 글로벌 EAP 등록환자 122명; DiSCOVER(센트럴 파이즈3, VEDS) 누적 등록 62명(분기 중 10명 추가), 이벤트 2건 확인.
가이던스▾
제시 없음
운영 코멘트▾
경영진은 MIPLYFFA의 지속적 상업적 성과와 NPC 치료에서의 역할을 강조하며 EU 허가(MAA)가 EMA 심사 중이고 회사가 120일 질의에 대해 응답을 제출했다고 설명.
전략적 재무조정(50.0M SDX 매각, $63.1M 대출 전액 선상환)을 통해 부채 없는 재무구조와 운영자금(현금 $236.8M)을 확보, 2026년 우선순위 실행에 대한 자금 여력을 확보했다고 언급.
임상 파이프라인 진전: VEDS용 celiprolol DiSCOVER 3상에 분기 중 10명 등록(누적 62명), FDA와 후속 회의를 통해 개발 가속화 경로 모색 예정.
시장 평가▾
이번 분기는 매출·EPS 모두 컨센서스 대비 'beat' 성격(대부분 SDX 매각 일회성 이익 반영)으로 해석될 가능성이 큽니다. 영업실적과 무차입 전환으로 긍정적 톤이 우세하나, 일회성 이익 의존·향후 지속적 매출 성장(특히 MIPLYFFA의 추가 지리적 확장 및 DiSCOVER 이벤트 도달 여부)에 대한 불확실성은 단기 리스크로 남습니다.
현금 및 현금성자산: 3/31/2026 기준 현금 등 $665.2 million으로 분기 중 현금유출 축소로 런웨이는 추가 자금조달 없이 early 2028까지 예상(재차 가이던스).
비용 추이: R&D $87.9 million, G&A $34.6 million으로 각각 전년동기 대비 감소(주요 원인: 플랫폼 비용 타이밍 및 일회성 비용 감소). 영업적 현금사용액은 $81.1 million으로 전년 $132.0 million에서 크게 감소.
임상 성과: REC-1245(RBM39) 초기 안전·PK 양호(16명, DLT 없음, 대부분 TRAE Grade 1–2, 약동학은 용량 의존적 및 표적 관여 확인). REC-4881(MEK1/2) Phase 2에서 폴립 부담 median 43% 감소(Week13) → 53%(Week25) 등 유의한 효능 신호. REC-4539(LSD1)에서 1번째 환자 투여 완료.
가이던스▾
제시 없음
운영 코멘트▾
회사는 플랫폼 기반의 신약 발굴 속도와 번복없는 전임상→임상 전환을 강조(예: REC-1245: 발견→개발 후보 18개월).
임상별 운영 코멘트: REC-1245는 용량상승 중이며 권장 Phase 2 용량 도출 진행, REC-4881는 FDA와 등록 경로 협의 개시(2H26에 업데이트 예정), REC-4539는 가역적 기전 및 CNS 침투성으로 혈소판 독성 차별화 목표.
재무 운영 포인트: 플랫폼·운영 효율화로 R&D·G&A 및 현금 소진율 개선을 보고하며 2026년 운영 현금 소진 가이던스(<$390 million)를 재확인, 추가 자금조달 없이 런웨이 확보를 강조.
시장 평가▾
결과는 재무적 비용 축소와 현금 런웨이 지속이라는 긍정적 요소와 함께, 일부 핵심 파이프라인(REC-4881, REC-1245)의 유의미한 임상 신호가 투자심리에 호재로 작용할 가능성이 큽니다. 다만 매출 감소(주로 협업 수익 축소)와 여전히 대규모 순손실 구조는 리스크로 남아 단기 주가 반응은 온건에서 긍정적 톤(임상 모멘텀 중심)의 ‘부분적인 베팅’ 성격이 될 가능성이 높습니다.
사업부별 인상적 수치: 라이선스 수익 $16.7 million(중국 파트너의 규제 승인으로 인한 $15.0M 마일스톤 포함); 총 마진 약 94%로 높은 수익성 유지.
가이던스▾
Reaffirmed full-year 2026 guidance of $670-700 million of XDEMVY net product sales
운영 코멘트▾
상업화: DTC(Direct-to-Consumer) 캠페인과 환자 유입 증가로 웹사이트 방문자 및 고가치 행동이 전분기 대비 약 40% 증가, ECP(eye care professionals) 처방 깊이 심화로 처방률 확대.
파이프라인: TP-05(경구 예방약) 임상 2상(Calliope) 시작, 탑라인 데이터 2027년 상반기 기대; TP-04(안과용 겔)도 2상 진행 중, 탑라인 데이터 2027년 상반기 기대.
글로벌 확장: 중국 파트너의 승인으로 $15M 마일스톤 수령, 유럽에서 보존제 없음 제형 안정성 작업 진행 중, 일본과 규제 경로 논의 지속.
시장 평가▾
매출(특히 XDEMVY $145.4M, YoY >85%)과 높은 총마진은 긍정적 서프라이즈로 시장에 호재로 받아들여질 가능성이 큼. 다만 높은 SG&A 지출(전년동기 대비 증가)과 향후 임상·규제 리스크는 단기 변동성을 유발할 수 있음.
임상/규제 성과: FDA와 TSHA-102 BLA 제출 경로(중요한 피벗·엔드포인트 포함)에 대해 재확인받음; REVEAL 6개월 중간분석으로 BLA 제출 가능성 확인됨(피벗털 단일-arm, 15명 대상, primary: ≥1/28 발달 마일스톤 획득).
임상 진척: REVEAL(고용량 1x10^15 vg) 및 소아 안전평가 ASPIRE(2–<4세, 스케일드 용량) 투여가 다수 사이트에서 진행 중이며 둘 다 2026Q2내 투여 완료 예정. 안전성: 5월 데이터컷 기준 REVEAL 파트A/피벗널에서 치료관련 중대한 이상반응(SAE) 또는 용량제한독성(DLT) 보고 없음.
제조/CMC: 2026년 4월부터 상업공정 기반 BLA-인증 PPQ 캠페인 착수(완료 예상 Q4 2026), FDA와 PPQ 전략에 대해 합의.
가이던스▾
제시 없음
운영 코멘트▾
회사는 FDA와의 최근 Breakthrough Therapy Type B 회의에서 피벗럴 시험 설계, 엔드포인트 및 REVEAL 6개월 중간분석을 근거로 한 BLA 제출 시나리오에 대해 정렬을 재확인했다고 강조.
운영 측면에서는 REVEAL과 ASPIRE 투여를 Q2 2026에 완료할 예정이며, Part A(12명)에 대한 최소 12개월 추적관찰 데이터를 포함한 장기 안전·효능 업데이트를 Q2 2026에 보고할 계획이라고 명시.
CMC/제조 준비를 위해 상업 공정 기반 PPQ 캠페인을 시작하여 BLA 제출 일정과 CMC 활동을 정렬시키고 있다는 점을 부각.
시장 평가▾
중간분석을 통한 BLA 제출 가능성 및 FDA와의 사전 정렬 소식은 긍정적으로 받아들여질 가능성이 높아 유의미한 규제 리스크 완화로 해석될 수 있다. 다만 임상은 소규모 단일군 디자인이고 상업적·장기 안전성 리스크와 자금 소모(순손실 확대)가 지속되는 점은 단기적 주가 변동성 요인이 될 수 있음.
사업부별 인상적 성과: Natural Gas Distribution이 $295.3 million(전년 $218.4m, 증가 $76.9m)으로 가장 큰 기여(분기 EPS 기여 +$0.18). Transmission(조정기준) $224.3 million(+ $24.9m, EPS +$0.06), Distribution $202.8 million(+ $14.4m, EPS +$0.03).
가이던스▾
2026 non-GAAP recurring earnings: between $4.57 per share and $4.72 per share (회사 수정 가이던스; 원래 가이던스 $4.80–$4.95).
운영 코멘트▾
회사는 1Q26에 FERC의 ROE 인하(10.57%→9.57%)로 인한 환불 관련 후세금 charge $43.9 million(또는 $0.12/주)을 인식했으며, 재심청구·환불시기 연장·stay 신청 및 Section 205 제출 등 법적·규제적 대응을 진행 중이라고 강조.
회사는 기록적 폭설·정전 대응을 포함한 운영 복원력과 현장 대응을 강조했으며, 송배전·가스·배관 인프라 투자로 인한 요율 인상(기저 배전 요율 인상 등)이 분기 실적 개선의 주요 요인이라고 명시.
Aquarion 매각 영향 및 FERC 조치 반영해 2026년 실적 가이던스 조정했고, 장기(2030년까지) EPS 연평균 성장률 5–7% 범위 재확인(2026년 중간값을 기준으로).
시장 평가▾
결과는 전반적으로 컨센서스 대비 ‘소폭 상회(beat)’로 해석될 가능성이 크고, 특히 가스 배포 부문 성장이 두드러짐. 다만 FERC의 ROE 인하에 따른 환불 리스크와 규제분쟁이 단기적 불확실성을 증대시키며 투자자들은 규제 결과와 환불액 추이, 법적 대응 성과를 주시할 것으로 보임.
Segment performance: Specialty Carbon Black strongest: net sales up 6% YoY to $170m and Adjusted EBITDA up 7% to $27.1m. Rubber Carbon Black showed material margin compression: net sales down 9% YoY to $289.8m and Adjusted EBITDA fell to $19.0m from $40.8m prior year.
Cash/Leverage: Operating cash use $12m in Q1; free cash outflow $48m after $36m capex; net debt $965m, net debt/TTM Adjusted EBITDA 4.2x.
가이던스▾
2026 Adjusted EBITDA guidance raised to $170 to $210 million (previously $160 to $200 million).
운영 코멘트▾
Management emphasized resilience and agility amid Middle East conflict-driven energy price volatility, executing targeted price increases and surcharges and flexing supply chain to meet a late-Q1 demand surge.
Specialty segment benefited from strong late-Q1 demand, positive mix and FX; Rubber segment was impacted by calendar 2026 pricing agreements, soft North American tire build rates and adverse mix.
Working capital was a headwind in Q1 (seasonal plus higher crude in March); company is accelerating cost actions and working capital initiatives to protect cash generation.
시장 평가▾
Results show a modest beat vs internal expectations on Adjusted EBITDA but clear margin pressure versus prior year driven by pass-through lower oil pricing and Rubber segment weaknesses. Market likely to view the quarter as mixed—credit the raised EBITDA outlook and Specialty strength, but remain cautious on cash flow, leverage (4.2x) and Rubber margin deterioration.
가이던스▾
2026 revenue: $14 - $16 million. 2026 분기평균 현금사용 예상: 약 $190 - $220 million (분기 평균). 2026 전체 자본적지출(예상): 약 $150 million. (기타 EPS/분기 가이던스 제시 없음)
운영 코멘트▾
회사는 2세대 상용 하드웨어 킷의 2분기 출시를 준비 중이며, 해당 킷은 비용 50%+ 절감 및 FirstLight FMCW lidar의 1km(경쟁사 대비 2배 범위) 제공으로 신뢰성·안전성 향상을 목표. - 네트워크 확장: Sun Belt 기준 12개 노선, 드라이버리스 고객 7곳으로 확대(예: Dallas–Laredo, Dallas–Oklahoma City 등), 엔드포인트(고객 시설) 운영 및 weigh station·주유소 네비게이션의 감독 테스트 진행 중. - 산업화·공급망: Roush·AUMOVIO·Volvo·PACCAR 등과의 파트너십으로 2세대·3세대 킷 양산 준비(수천→수만대 규모 생산 계획), AUMOVIO 공장 확장 및 ‘Super Thor’ 컴퓨트 플랫폼 공동 개발.
시장 평가▾
매출은 아직 초기 단계($1M 분기)이나 연간 가이던스는 큰 성장(중간값 기준 +400%)을 제시해 성장 스토리를 강조. 높은 분기적 손실과 분기당 대규모 현금 소진(분기 평균 약 $190M 예상)은 단기적 리스크로 인식될 가능성이 크며, 하드웨어 비용 절감 및 대규모 고객 MOU(예: Hirschbach 500대)가 구체화되면 긍정적 모멘텀이 강해질 전망.
Connected Devices 매출 $453 million (+33% YoY); Platform Solutions(주로 Dedrone 등) 매출 $111 million, +95% YoY(카운터드론·DFR 급성장).
가이던스▾
2026년 전체 매출 성장률 30%~32% (기존 27%~30%에서 상향). Adjusted EBITDA margin 약 25.5%. 전체 연간 영업현금흐름 > $600 million, 자유현금흐름(Free cash flow) 약 $450 million.
운영 코멘트▾
회사는 AI·실시간 운영 제품군(예: Axon Vision, Axon Guardian, Axon Assistant, Brief One 등) 및 플랫폼 확장으로 소프트웨어 중심의 수익 성장을 강조.
Dedrone(카운터드론)과 Drone as First Responder 수요가 급증하며 Platform Solutions가 두드러진 성장세를 기록; Safer Skies Act 등 규제·보조금 환경이 채택 가속 요인으로 작용.
마진은 전년 대비 소폭 악화(총마진 감소, 글로벌 관세·Dedrone 믹스·전문서비스비용 영향)했으나 영업 레버리지로 Adjusted EBITDA는 견조한 수준 유지.
시장 평가▾
회사는 분기 실적에서 의미있는 비율로 컨센서스 상회를 시사하며 연간 매출 가이던스를 상향했다. 시장은 소프트웨어·AI 제품의 고성장과 Dedrone의 파급력에 대해 긍정적으로 반응할 가능성이 높지만, 단기적으로는 운영현금흐름 약화·총마진 압력과 1.8bn 채권 부담(순부채 약 $1.0bn)으로 인해 리스크를 일부 우려할 전망이다.
임상 성과: volixibat VISTAS(PSC) Phase 2b 및 brelovitug AZURE-1 Phase 2b 모두 1차 평가변수 충족(전체 결과는 EASL에서 발표 예정).
재무상 주요 항목: 분기 총영업비용 $949.3 million(내에 Bluejay 인수 관련 비반복 IPR&D 비용 $726.3 million 포함), 3/31/2026 기준 현금·현금성자산 및 투자 $420.6 million.
가이던스▾
2026 net product sales guidance increased to $660 to $680 million
운영 코멘트▾
상업적 모멘텀: LIVMARLI의 강한 성장(+55% YoY) 및 전체 빌리어리 약물군 매출 증가(+20% YoY)를 근거로 회사가 연간 매출 가이던스 상향.
임상 일정: brelovitug(HDV) 및 volixibat(PSC)에서 긍정적 2b 톱라인으로 하반기(또는 EASL 발표 이후) NDA 제출 및 후기 임상 톱라인(Phase 3들)은 H2 2026~Q4 2026 사이에 예정됨.
시장 평가▾
매출·제품별 성장과 임상 톱라인의 긍정적 결과로 시장은 전반적으로 'beat' 톤으로 받아들일 가능성이 높음(특히 LIVMARLI의 강한 판매 성장과 2026 가이던스 상향이 긍정적). 다만 대규모 비반복성 인수 관련 비용(IPR&D $726.3M)으로 분기 영업손익이 크게 악화돼 단기적 실적 변동성과 회계적 충격에 대한 우려는 존재함.
영업(손)익: $(1.949) million; 총영업비용 증가(특히 G&A $20.671M vs $12.010M)로 핵심 이익성 약화.
경영진은 Beretta Holding과의 Strategic Cooperation Agreement 협상 관련 약 $3.2 million의 일회성 비용 및 2월 조직개편(RIF) 관련 퇴직급여 등 약 $2.5 million을 강조하며 이들을 조정항목으로 제시.
현금흐름: 영업활동으로 $18.8 million 현금창출, 현금 및 단기투자 $105.2 million, 무차입(베드트 없음), 유동비율 3.5:1로 재무건전성 양호.
자본배분: 분기 배당 $0.11/주 선언(지급예정 May 29, 2026), 2026년 자본적지출 예상 $30 million으로 신제품·생산능력에 투자 지속.
시장 평가▾
매출은 컨센서스(또는 전년 대비) 상회하며 신제품 수요 강점을 확인시켜 주지만, 협상·구조조정 관련 일회성 비용과 그로 인한 G&A 급증으로 GAAP 이익이 크게 약화된 점이 투자심리에 부담으로 작용할 가능성이 있음. 시장은 '매출 성장 + 신제품 모멘텀'을 호재로 평가하되, 단기 이익성 둔화와 추가 계약 관련 비용 가능성에 민감하게 반응할 전망.
재무강화: 2026년 4월 공모로 총 $2,225.0M(공모주 $1,725.0M 및 전환사채 $500.0M) 총 조달, 3/31/2026 기준 현금·현금성자산 및 시장성증권 $1.9B(4월에 순조달금액 $2.1B 수령).
사업부별 인상적 수치: daraxonrasib의 2L PDAC에서 OS 개선(13.2 vs 6.7개월, HR 0.40)이 가장 눈에 띔. 임상 프로그램 확대로 zoldonrasib·elironrasib·RMC-5127 등 다수의 등록시험 진행 중.
가이던스▾
2026년 전체 GAAP 영업비용 가이던스: $1.7 to $1.8 billion. (추가: 2026년 주식기준보상비용은 $260 to $280 million으로 예상 증가)
운영 코멘트▾
회사는 RASolute 302의 PFS·OS 최종결과를 글로벌 규제당국(미 FDA 포함)에 제출할 계획이며, ASCO Plenary에서 상세 데이터를 발표할 예정이라고 강조.
daraxonrasib은 단독요법·병용요법 모두에서 내약성이 양호했고, 추가 등록 임상(RASolute 303, 304 등)과 EAP(Expanded Access Program)를 이미 개시·진행 중이라고 언급.
포트폴리오 확장(다수의 RAS(ON) 후보군 및 조합시험), 글로벌 상업화 준비(JPAC·유럽 지역 책임자 선임) 및 재무적 준비(대규모 자금 조달)를 강조.
시장 평가▾
임상 3상에서의 강한 OS 개선(명확한 통계적 유의성)은 핵심 드라이버로, 시장은 이를 긍정적으로 받아들여 'beat' 성격의 뉴스(임상 모멘텀·규제 제출 기대감)로 반응할 가능성이 큼. 다만 대규모 적자 확대(순손실 증가)와 상반된 높은 운영비 지출 및 희석 가능성(대규모 자금조달)이 단기적 리스크로 인식될 수 있음.
